《港湾交易不雅察》廖紫雯

2月12日，广东太力科技集团股份有限公司(以下简称：太力科技)于深市创业板提交注册。2月21日，证监会应承公司注册肯求。

以技艺线张开太力科技IPO之路，2022年12月27日，太力科技创业板IPO获深交所受理；2023年4月12日、6月25日，公司表率完成一轮问询、二轮问询；2023年8月11日，公司生效过会。

过会历时一年半后，太力科技的上市程度初始提速。

01

利润增幅放缓，实控东谈主股权集合

太力科技是一家从事收纳整理、户外防卫用品及关系功能材料研发、出产和销售的企业。公司主营业务为真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防卫等多品类家居收纳用品及关系功能材料。

2021年-2023年、2024年上半年(以下简称：论说期内)，太力科技竣事营收分辨为6.23亿、6.38亿、8.35亿、5.44亿，分辨竣事归母净利润4358.38万、5883.55万、8495.77万、5177.21万。

2022年-2023年，公司营收分辨同比增长2.39%、30.95%，净利润分辨同比增长35.08%、44.34%。

招股书涌现，2024年，太力科技竣事营收为10.2亿，同比增长22.07%；竣事净利润为8813.4万，同比增长3.71%；竣事扣非净利润为8572.2万，同比增长6.15%。较2022年、2023年利润增速已出现下滑态势。

同期，公司展望于2025年第一季度竣事营收为2.82亿-3.13亿，同比增长12.55%-25.00%，竣事净利润为2073.62万-2220.05万，同比增长3.14%～10.43%。

营收细化来看，论说期各期，公司真空收纳袋竣事营收分辨为3.36亿、2.77亿、3.55亿、2.35亿，占主营业务收入比例分辨为54.46%、43.93%、43.09%、43.75%；各期，垂直墙壁置物居品竣事营收分辨为1.62亿、1.86亿、2.70亿、1.66亿，占主营业务收入比例分辨为26.31%、29.46%、32.83%、30.86%。

同期，其他家居用品竣事营收分辨为9,984.67万、1.49亿、1.82亿、1.09亿，占主营业务收入比例分辨为16.18%、23.69%、22.15%、20.23%。

本次，太力科技拟募资约5.42亿，其中3.20亿拟用于太力武汉出产及物流中心建造神情，7380.80拟用于研发中心建造神情，4819.50拟用于信息系统升级神情，1亿拟用于补充流动资金。

限制招股表现书签署之日，公司实质贬抑东谈主石正兵径直及盘曲共计贬抑公司82.31%的表决权，能够对公司方案产生首要影响并能够实质主管公司的见识方案。

02

线上销售占比超大概，电商平台用度占比走高

太力科技以自主品牌销售为主，主要销售区域在境内，同期正积极布局延伸境外市集。公司自有品牌销售分为线上销售、线下销售，以线上销售为主。

公司线上销售主要通过天猫、抖音、京东、亚马逊等互联网电商平台进行销售；线下销售主要通过商超、经销商进行销售；ODM/OEM销售主若是向海番邦内大型零卖商进行销售。

公司主要通过天猫、京东、抖音、亚马逊等电商平台开展线上销售，论说期内公司线上销售主营业务收入分辨为4.77亿、4.93亿、6.54亿、4.46亿，占公司主营业务收入的比例分辨为77.37%、78.23%、79.43%、83.06%，占比较高。

线上销售形态主要包括线上直销、平台入仓、经销等形态。其中，公司线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台销售，线上第三方电商平台是公司最主要销售渠谈。

论说期内，太力科技的线上直销形态竣事的主营业务收入分辨为4.13亿、4.27亿、5.78亿、3.97亿，占主营业务收入的比例分辨为66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。

此外，2024年上半年，公司线上销售形态中，平台入仓、经销竣事收入分辨为3662.66万、1275.90万，收入占主营业务收入比例分辨为6.82%、2.37%。

其中，公司在天猫平台竣事的销售收入分辨为3.13亿、2.85亿、2.70亿、1.46亿，占线上直销的比例分辨为75.73%、66.76%、46.65%、36.83%，公司在天猫平台的销售收入占比较高，但举座占比呈现出较大下滑态势。

太力科技坦言，将来，如果该等电商平台的业务形态、见识策略或见识郑重性发生首要变化，尤其是天猫平台将来受平台流量下滑、新兴电商平台冲击等不利影响，则可能影响公司销售渠谈，进而对公司的见识功绩产生不利影响。

招股书涌现，太力科技存在电商平台用度大幅高潮的风险。

当今，上述电商平台已逐渐发展成为熟识的绽开电商平台，同期跟着网购用户增量趋于郑重，互联网流量红利效应逐渐收缩，流量增速放缓，电商竞争加重，一方面导致公司的线上销售收入增速有所放缓，另一方面电商平台商家的促销扩充竞争日趋热烈，公司促销扩充资本呈上升趋势。

此类电商平台对卖家在平台上销售商品会收取一定的平台就业用度，公司为扩大线上销售鸿沟亦通过电商平台开展商品宣传、销售扩充等举止，跟着公司线上销售收入的不休增长，上述电商平台用度也随之加多。

论说期内，公司电商平台用度占线上主营业务收入的比例分辨为29.11%、28.24%、33.99%、36.52%。

公司坦言，若未回电商平台所收取的用度标准发生大幅高潮，或公司在上述电商平台的见识情况不足预期，促销扩充资本进一步提升，且未能实时拓展其他新兴销售渠谈，将可能对公司见识功绩形成一定不利影响。

著明经济学家宋清辉对《港湾交易不雅察》示意，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对将来的销售郑重性组成风险。一方面是平台战略变化风险。举例，平台可能会提升佣金比例、治愈流量分拨机制，或者对店铺运营提议新的条款。这些变化齐可能径直影响到太力科技在平台上的销售资本和运营成果。另外一方面则是平台竞争加重风险。由于电商平台上的品牌和商家稠密，竞争绝顶热烈。若天猫平台上同类居品竞争加重，或者出现更具诱惑力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市集份额和销售额下落。

“同期，太力科技在天猫平台的销售收入占比逐年下落，或意味着公司在中枢渠谈上的竞争力有所收缩。如前所述，天猫平台竞争热烈，可能竞争敌手在天猫平台上参预更多资源，或者推出了更具竞争力的居品，从而径直导致太力科技在天猫平台的市集份额受到挤压。”

03

销售用度率大幅高于同业，曾11次被实际东谈主

论说期各期，公司竣事销售用度分辨为1.88亿、1.96亿、2.80亿、1.97亿，主要由电商用度和员工薪酬等组成。

太力科技展望于2025年第一季度竣事销售用度为1.02亿-1.14亿，同比增长4.91%-16.37%；竣事研发用度为832.32万-862.32万，同比增长24.13%～28.61%。

论说期内，公司销售用度中电商用度分辨为1.39亿、1.39亿、2.22亿、1.63亿，主要包括店铺佣金、电商平台扩充费、达东谈主佣金等。太力科技示意，论说期内，公司电商用度握续增长，主要系公司效率发展电商销售形态，不休加大电交易务扩充力度所致。

此外，论说期内，公司销售用度中员工薪酬分辨为3654.65万、3731.50万、4213.84万、2324.48万，呈逐年增长趋势。太力科技指出，论说期各期，公司销售用度中员工薪酬增长较快，主要系公司积极拓荒线上销售业务，加多电交易务销售东谈主员所致。

论说期各期，公司销售用度率分辨为30.20%、30.70%、33.55%、36.31%，呈现上升态势。

太力科技详实指出，2023年较2022年，销售用度率加多2.85个百分点，主要系渠谈结构的变化导致的电商用度加多。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠谈，比较天猫、京东属于高用度率的平台，公司在上述平台参预较多的营销扩充费导致销售用度率增长较多。

同期，2024年1-6月较2023年，公司销售用度率持续加多2.76个百分点，主要系电商平台竞争热烈导致的电商用度加多。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠谈，比较天猫、京东属于高用度率的平台，公司在上述平台握续参预较多的营销扩充费导致销售用度率增长较多。

此外，论说期各期，太力科技的销售用度率高于同业均值，同业业可比公司销售用度率均值分辨为6.62%、5.89%、6.63%、6.10%。

太力科技示意，论说期内，公司销售用度率高于同业业可比公司，主要原因是同业业可比公司销售形态与公司有所互异，公司线上销售形态产生扩充用度较高。

宋清辉以为，销售用度高企地区将挤压利润空间。太力科技的销售用度率从30.20%逐年攀升至36.31%，而同业业可比公司均值却保管在6%傍边的较低水平。此举意味着太力科技每竣事一单元的销售收入，需要付出远高于同业的销售资本。

“电商用度的大幅增长对公司而言或意味渠谈结构发生变化，也等于说公司或愈加依赖电商平台进行销售。此举诚然可能会带来更深广的市集粉饰面，但也可能对传统渠谈形成一定的冲击。建议太力科技在将来的发展中，愈加详实销售用度的参预产出效益的评估，在拓展电商渠谈的同期，保握合理的销售用度率水平，确保公司的竣事可握续发展。“

太力科技指出，同业业可比公司中，茶花股份主要遴选经销商和商超直营形态，部分遴选电商形态，在买断式经销商形态以及商超直营形态下，公司无需较多的扩充用度，故其销售用度率较低；家联科技和潜入创智主要遴选线下直销形态，以ODM、OEM为主，该等形态下所需销售用度较少。

招股书指出，公司销售形态以线上销售为主，电商用度占比较高，因此补充录取以线上销售为主要销售形态的上市公司进行比较。

太力科技补充录取的两家公司分辨为科沃斯及北鼎股份。论说期各期，科沃斯的销售用度率分辨为24.73%、30.16%、34.17%、29.27%，北鼎股份的销售用度率分辨为25.55%、31.49%、28.04%、28.43%。举座上，公司销售用度率仍然高于上述两家公司。

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太力科技以为，以线上销售为主要销售形态的公司，需要支付电商平台佣金、扩充费等电商用度，因此均呈现高销售用度率的特色。公司销售用度率较高，与电商见识形态的特征相匹配，具有合感性。

另一方面，论说期各期，太力科技的研发用度分辨为1878.68万、2124.43万、2824.85万、1465.99万，研发用度率分辨为3.02%、3.33%、3.38%、2.70%。同期，同业业可比公司研发用度率均值分辨为2.92%、2.96%、3.31%、3.01%。

据天眼查露出，2007年-2022年，公司曾11次沦为被实际东谈主，被实际金额共计达46.99万。(港湾财经出品)