近期内行阛阓呈现显赫分化状貌，国内钞票展现韧性，而好意思股握续承压。放置3月12日，恒生科技指数飙升超30%。反不雅好意思股，标普500指数较历史高点回撤10%，进入技巧性治愈区间。

对此，东北证券首席经济学家付鹏默示，中、好意思股市的分化，主要来自于以下三点原因：

第一，东谈主工智能产业链发展进入新阶段。硬件端历程算力武备竞赛后估值趋于迷漫，期骗端在昨年底进入阛阓视线，但不同于硬件端具备的护城河，期骗层尚未形成牢固盈利步地，酿成好意思股阛阓高波动。此外，好意思国AI期骗端濒临私有的估值窘境，Deepseek加快了中游算法模子的迭代周期，期骗家具的生命周期和生意价值愈加难以研究。这种“创造性破损”使得阛阓被动镌汰估值锚按时，最终形成好意思股硬件-期骗双杀状貌。违抗，中国AI产业中下流变嫌加快，AI、半导体和机器东谈主等硬科技板块在计谋红利与“耐烦本钱”加握下领涨，出手A股结构性行情，新质坐蓐力干线加快终结。

第二，阛阓对好意思国经济担忧加重。特朗普关税计谋加重阛阓避险神气，访佛消耗信心回落、职业目标弱化等数据不足预期，导致“特朗普衰败”叙事发酵，标普500指数抹去半年涨幅。尽管对经济放缓的担忧促使阛阓发生大治愈，但好意思国经济韧性犹存，时薪增速虽放缓但高于通胀，中高收入群体消耗虽左迁却未坍塌。好意思国经济正处于“软着陆”校准期，但特朗普计谋不细目性依旧会给经济和阛阓带来高波动。

第三，港股等低估值凹地受资金酷好。好意思国经济担忧及特朗普计谋不细目性扰动阛阓，访佛科技股估值高位回调，部分资金转向港股寻求契机。港股受益于近期延续引申的计谋托底及内行资金再均衡需求，同期以大模子、算力芯片、期骗软件及数据要素等中枢治安的完好变嫌生态正浮松在国内形成，计谋支握、技巧变嫌与阛阓需求协同共振，使得以恒生科技为代表的港股展现出强韧性。

付鹏同期指出，A股春节后延续反弹行情，面前估值水平举座处于历史均值隔壁，但仍存在结构性分化。计谋面是中枢撑握要素，本钱阛阓改良下“耐烦本钱”握续流入；中国将连接加大AI产业干涉，AI产业链、科技制造等主题握续催化阛阓热度。后续走势需温柔三方面：

其一，计谋落地节拍，两会后的财政加码、流动性宽松与以旧换新扩围等；其二，盈利复苏的握续性，尤其是一季度财报数据考证企业盈利改善预期；其三，外部扰动要素。短期看，阛阓或保管震憾上行，低估值红利钞票、AI产业链及硬科技仍将是优选钞票。

另外，付鹏绝顶说起，港股在这一轮AI科技+红利波浪中也大放异彩，南向资金、入款搬家及外资拥趸推升港股行情。短期看本钱再建树的逻辑仍能为港股提供一定缓冲，但仍需警惕好意思股期骗端连接治愈，带来的AI产业链四百四病对港股的冲击；也要留神在更严重情形下，好意思股流动性危急激发内行钞票风险偏好急速下跌，A股和港股被动共振的尾部风险。